تحديد العتبة المثلى للتنويع الساذج في الأسواق المالية الهشة: دليل من سوق دمشق للأوراق المالية

الملخص

تواجه استراتيجيات تحسين المحافظ الاستثمارية التقليدية تحديات كبيرة في الأسواق المالية الهشة بسبب ندرة البيانات الموثوقة والتركيز القطاعي الحاد. تهدف هذه الدراسة إلى تقييم فعالية استراتيجية التنويع الساذج (Naive Diversification) أو قاعدة 1/N في تخفيض مخاطر المحافظ ضمن بيئة سوق مالية هشة، ممثلة بسوق دمشق للأوراق المالية الذي يعاني من هيمنة قطاع المصارف حيث تتجاوز القيمة السوقية للمصارف المدرجة نسبة 70% من القيمة السوقية للسوق. باستخدام منهجية المحاكاة القائمة على إعادة المعاينة (Bootstrap) ومحاكاة مونت كارلو تم توليد آلاف المحافظ الاستثمارية، بهدف تحليل أثر زيادة عدد الأسهم المكونة للمحفظة على مقاييس المخاطر (الانحراف المعياري، معامل الاختلاف، القيمة المعرضة للمخاطر VaR، والقيمة المعرضة للمخاطر الشرطية CVaR). أظهرت النتائج فعالية التنويع الساذج في تخفيض المخاطر في المراحل الأولى، وتبين أن أكثر من 80% من التخفيض يتحقق عند إضافة 15-20 سهماً. غير أن الفوائد الحدية للتنويع تتلاشى بعد الوصول إلى عتبة تتراوح بين 22 و24 سهماً، حيث لا تؤدي إضافة المزيد من الأسهم إلى تخفيض ذي دلالة إحصائية في مقاييس المخاطر. توصلت الدراسة إلى وجود "فخاخ تنويع" في الأسواق الهشة، وتوصي المستثمرين بالتركيز على جودة التنويع وليس مجرد زيادة عدد الأصول، وعدم تجاوز 23 سهماً في محافظهم الاستثمارية بسوق دمشق.